بررسی وجود معمای صرف سهام در بورس اوراق بهادار تهران در چارچوب آزمون های تسلط تصادفی

شاخص بازار سهام تهران در ۴ سال گذشته بطور متوسط ۱۵۵ درصد رشد داشته است، این درحالی است که بازدهی سپرده سرمایه‌گذاری ۵ ساله ۲۵ درصد در سال بوده است. چرا سرمایه‌گذاران مالی تمایل زیادی به سرمایه‌گذاری در بازار سهام ندارند؟ موضوع این پایان‌نامه بررسی وجود معمای صرف سهام در بورس اوراق بهادار تهران است. در این راستا از داده‌های مربوط به شاخص کل قیمت در بورس اوراق بهادار به‌عنوان یک دارایی ریسکی و نرخ سود سپرده سرمایه‌گذاری بلندمدت ۵ ساله به عنوان یک دارایی غیر ریسکی استفاده شده است. این داده‌ها به صورت ماهانه در بازه زمانی ماه اول سال ۱۳۸۰ تا ابتدای ماه دوم سال ۱۳۹۱، که به وسیله نرخ تورم ماهانه به قیمت واقعی محاسبه شده، مورد استفاده قرار گرفته‌اند. برای آزمون معمای صرف سهام از روش‌های پارامتریک فاصله گرفته شده و روش «تسلط تصادفی» و آماره آزمون‌های کولموگروف اسمیرنف و مک‌فادن، به عنوان یک روش استنتاج ناپارامتریک برای آزمون معمای صرف سهام بکاربسته شده است. نتایج حاصل، وجود معمای صرف سهام در بورس اوراق بهادار تهران را رد کرده و دلیل سرازیر نشدن وجوه از سپرده‌های بانکی به سمت بازار سرمایه را ریسک گریزی سرمایه‌گذاران می‌یابد. علاوه براین به مقایسه شاخص‌های منتخب بورس اوراق بهادار با یکدیگر و با استفاده از آزمون‌های تسلط تصادفی نیز پرداخته‌ایم. برای این منظور از داده‌های روزانه شاخص‌های کل قیمت، صنعت، ۵۰شرکت فعال‌تر و ۳۰ شرکت بزرگ در بازه زمانی بین تاریخ ۳۱/۵/۱۳۸۹ تا ۲۵/۱۰/۱۳۹۱ استفاده شده است.یافته‌ها دلالت براین دارد که آحاد اقتصادی براساس ترجیحات خودبرای انتخاب سهم‌های بهینه در بدره خود، بدین‌ترتیب میان سهم‌های موجود در شاخص‌های منتخب اولویت‌بندی خواهند کرد که ابتدا سهم‌های موجود در شاخص صنعت، سپس شاخص ۵۰ شرکت فعال‌تر و در آخر شاخص ۳۰ شرکت بزرگ را برمی‌گزینند.
واژگان کلیدی:معمای صرف سهام، آزمون‌های ناپارامتریک، آماره آزمون‌های کولموگروف اسمیرنف و مک‌فادن، بورس اوراق بهادار تهران، آزمون‌های تسلط تصادفی
JEL CLASSIFICATION:G02, G11, G12