برآورد ارزش در معرض ریسک و ارزش در معرض ریسک شرطی

یکی از مفاهیم کلیدی در مدیریت ریسک اندازه‌گیری آن است. از جمله روش‌های اندازه‌گیری ریسک می‌توان ارزش در معرض ریسک و ارزش در معرض ریسک شرطی را نام برد. ارزش در معرض ریسک به‌عنوان یک اندازه ریسک به‌دلیل عدم‌تبعیت از خاصیت تحدیب یا زیر جمع‌پذیری همواره مورد انتقاد محققان بوده است، اما هنوز به‌عنوان اندزه ریسک قابل‌قبول مطرح است. در مقابل ارزش در معرض ریسک شرطی محدب است، بنابراین اندازه ریسک بهتری نسبت به ارزش در معرض ریسک است. ارزش در معرض ریسک شرطی امروزه به‌طور گسترده در صنعت بیمه به کار می‌رود و در آینده نزدیک جایگزین خوبی برای ارزش در معرض ریسک می‌تواند باشد. طی سال‌هایاخیر روش‌اهی متنوعی به‌منظور اندازه‌گیری روش‌های فوق ارائه گردیده است که آن‌ها را به سه دسته دسته پارامتریک، غیرپارامتریک و شبیه‌سازی مونت‌کارلو تقسیم می‌کنند.
در این پایان‌نامه روش تغییر رژیم غیرنرمال را برای محاسه ارزش در معرض ریسک و ارزش در معرض ریسک شرطی یک دارایی مالی و سبد دارایی‌ها معرفی می‌کنیم. در این روش فرض می‌کنیم که بازده‌های دارایی دارای توزیع تی استودنت هستند و این ویژگی، دم ضخیم بودن بازده‌های مالی را توجیه می‌کند، علاوه بر این با استفاده از تغییر رژیم به پدیده خوشه‌بندی تلاطم دسترسی پیدا می‌کنیم.
در ادامه به سبد سرمایه‌گذاری شرکت توسعه ملی را مورد مطالعه قرار می‌دهیم. با توجه به این‌که بازده این سبد در دوره زمانی مورد نظر دارای توزیع تی استودنت نیست، ارزش در معرض ریسک شرکت‌ها و سبد سرمایه‌گذاری را با روش‌های پارامتریک و غیرپارامتریک معرفی‌شده محاسبه می‌کنیم.
واژگان کلیدی:
ارزش در معرض ریسک VaR، تغییر رژیم، توزیع تی استودنت، دم ضخیم، خوشه‌بندی تلاطم.