تاریخ دفاع: اردیبهشت ۱۳۹۱
دانشجو: فرشید اسلامبولچی
اساتید مشاور: دكتر غلامرضا كشاورز حداد
اساتید راهنما: دكتر حسین عبده تبریزی
نام دانشگاه: دانشگاه صنعتی شریف
با توجه به رشد بیش از ۳۰۰ درصدی و تقریبا همواره صعودی قیمت ریالی سکه طلا در طول 3 سال اخیر، توجه خانوارها به این کالا براي حفظ ارزش اندوخته ريالي، روز به روز بیشتر شده است. استفاده از قراردادهای آتی سکه طلا بعنوان مکانیزمی جهت مدیریت ریسک سبد دارایی افرادی که در بازار نقدی آن به معامله میپردازند و همچنین افراد ریسکپذیری که تمایل به بکارگیری اثرات اهرمی این قراردادها دارند، از سال ۱۳۷۸ با راهاندازی این قراردادها در بورس کالای ایران محقق شده است. از طرف دیگر دامنه نوسانات قیمتهای روزانه سکه طلا در طول این ۳ سال، رشد چشمگیری از خود نشان میدهد، که لزوم بکارگیری این قراردادها را بیش از پیش مشخص مینماید. در این تحقیق به بررسی و تخمین نسبت بهینه قراردادهای آتی به نقدی (نرخ بهینه پوشش ریسک)، در یک سبد متشکل از این دو خواهیم پرداخت و همچنین کارایی روشهای مختلف تخمین این نرخ را با هم مقایسه خواهیم کرد. از جمله آنها، نرخ بهینه پوشش ریسک واریانس کمینه، شبه واریانس تعمیم یافته و ضریب جینی با میانگین تعمیم یافته را به ازای درجات ریسکگریزی مختلف تخمین زده و با هم مقایسه میکنیم. برای مدلسازی میانگین شرطی بازده نقدی و آتی از مدل تصحیح خطای برداری و برای تخمین کواریانسهای شرطی آنها از مدلهای گارچ شامل مدل DCC،aDCC، BEKK و همچنین مدل copula-GARCH کمک میگیریم. همچنین آزمونهای نرمال مشترک بودن توزيع بازده نقدی و آتی و همچنین مارتینگل تفاضلی بودن بازده آتی برای بررسی اینکه آیا نرخهای پوشش متفاوت به نرخ پوشش واریانس کمینه همگرا میشوند يا خیر انجام ميشود. نتایج حاصل نشان میدهد که فرضیه نرمال بودن در تمام سطوح معنيداري، رد میشود و فرضیه مارتینگل تفاضلی بودن بازده آتی را در سطح ۱۰ درصد نميتوان رد كرد. نتایج تخمین مدلهای کواریانس شرطی بازده نقدی و آتی نشان میدهد که مدل t-copula-aDCC-GARCH، نسبت به سایر مدلها، دادهها را بهتر توصیف میکند. مقایسه کارایی نرخهای پوشش ریسک بدست آمده از مدلهای مختلف، نشان میدهد که نرخ پوشش بدست آمده از مدل normal-copula-aDCC-GARCH، نسبت به نرخهای بدست آمده از سایر مدلها، کارایی بالاتری دارد و به عبارتی به کاهش بیشتری در واریانس بازده سبد دارایی پوشش داده منجر میشود.